6月9日上午，苏宁易购集团股份有限公司（以下简称“苏宁易购”）发布《关于股东协议转让部分股份过户完成的公告》，称其股东苏宁电器集团有限公司（以下简称“苏宁电器”）将持有的苏宁易购5.2亿股无限售流通股份（占苏宁易购总股本的5.59%）转让给江苏新新零售创新基金（有限合伙）（以下简称“新新零售基金”），转让后苏宁电器持股比例由19.67%降至14.08%，苏宁易购股权进一步被稀释。

本次股权转让受让者新新零售基金股东为四家江苏国企，实控人为江苏省政府，苏宁“国资”标签深入人心。但据悉，新新零售基金与苏宁易购董事长张近东签署《回购协议》。按照协议，张近东将在2022年4月1日前向新新零售基金支付回购价款以完成此次转让股权的回购。

值得注意的是，此次交易总价为31.824亿元，转让价格为6.12元/股。按照《回购协议》，回购价款不低于31.824亿元及基准收益 （按年化单利 3.85%，自新新零售基金向苏宁电器付款之日起计算至张近东实际付款之日止）之和，且每股股份的回购价格不低于回购日前一交易日上市公司股票收盘价的90%。我们不难发现，此次回购几乎是无条件的，到期就可以要求回购，而不是常见的对赌性回购。

基于无条件股权回购的股权转让与借款有什么区别？

的确，无条件股权回购表面上有点像以股权作为担保的借款，如果回购成功了，结果与借款并无二异。但是，基于法律关系而言，如新新零售基金买入签订了股权转让协议，张近东回购签订了股权回购协议，严格遵守了国有资产转让最多九折的规定，履行了相关手续，就是实质意义上的股权转让，并非单纯的借款。并且大部分国有投资基金通过增资方式进行的风险投资，都有无条件回购条款，以稳健地方式保证国有资产不被流失。

股权回购有什么意义？

1.有利于提升企业价值。股权回购的市场反应通常是现有股票价格低于企业内在价值，可以通过回购股权抬高股票价格的方式提升企业价值，与此同时，回购本公司的股权说明企业认同自己的内在价值，向市场发出企业经营状况良好的信息。

2.有利于增加投资吸引力。当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，从而增加每股盈利水平，加大投资吸引力。

3.有利于降低企业被收购的风险。当公司剩余现金存在一个不稳定的状态，没有把握能够长期维持高股利政策时，通过股权回购，可以在维持一个相对稳定的股利支付率的基础上发放股利。同时可以减少外部流通股的数量，避免股利波动带来的负面影响，在一定程度上降低了公司被收购的风险。